华源证券股份有限公司刘闯近期对立方制药进行连络并发布了连络叙述《渗入泵控释工夫跳动者，精麻药、中成药开头成长》，本叙述对立方制药给出买入评级，现时股价为18.39元。
立方制药(003020)
投资重心：
立方制药建筑于2002年，是国内跳动的渗入泵控释工夫平台型翻新药企。2023年，公司竣事买卖收入19.01亿元，同比下滑26.31%，竣事归母净利润2.27亿元，同比增长8.33%，2023收入下滑主因23M4公司将医药批发业务出表。公司抓续聚焦医药工业，2023年医药工业收入与毛利占比永诀为61%、92%，是主要利润来源。公司居品管线具有较强竞争力，其中化药方面，仿制药集采影响偶而出清，羟考酮、哌甲酯等精麻药物渐渐成为公司新增长能源；中药方面，益气和胃抓续增长，23年通过收购九方制药成绩葛酮通络胶囊、协同发展。
中药：布局胃病、心脑血管慢病规模，两大独家单品快速放量。1)益气和胃胶囊是公司独家品种，自2018年投入基药目次以来增长苍劲，2023年在中国公立医疗机构末端竣事销售额2.8亿元，19-23年CAGR达93%，跟着公司抓续加强病院粉饰力度，拓展多科室运用，并加速院外市集拓展，瞻望益气和胃胶囊异日三年仍有望保抓较快增速。2)葛酮通络胶囊是中药二类新药，其有用要素葛根黄酮含量达80%以上、临床价值明确，2023年中国公立医疗机构末端心脑血管口服中成药市集限制达506亿元，葛酮通络名次
第23，市集份额为1%。该居品2023年在中国公立医疗机构末端竣事销售额3.2亿元，同比增长15%。基于公司握住加强学术实践，并在心脑血管规模具有较强的销售基础，有望竣事与九方的销售协同，瞻望葛酮通络胶囊收入将快速增长。
化药：高壁垒精麻药投入成绩期，降压药集采压力偶而开释。1)羟考酮缓释片：阿片类药物是中重度癌痛调理的首选药物，2023年口服阿片类镇痛剂寰球样本病院销售额20亿元，跟着国内癌痛调理率抓续提高，瞻望市集将抓续扩容。公司的盐酸羟考酮缓释片10mg、40mg规格已永诀于23M3、24M10获批上市，瞻望跟着公司握住开垦市集并增多病院粉饰数目，异日几年该居品有望竣事加速放量。2)传统降压药集采压力渐渐出清，其中非洛地平缓释片集采影响24H1已基本消化，硝苯地平控释片手脚赤脚品种以第一顺位中标集采、孝顺踏实利润，甲磺酸多沙唑嗪缓释片竞争形状较好，异日集采影响可控。3)盐酸哌甲酯缓释片是凝视舛错多动拦阻(ADHD)一线调理药物、一类精神药，末端市集增长马上，公司研发经由跳动，有望于25年首仿获批上市，孝顺收入增量。
盈利预测与估值：公司是国内渗入泵控释工夫平台跳动企业，益气和胃胶囊、葛酮通络胶囊抓续放量，羟考酮缓释片先发上风权贵有望竣事加速增长，咱们瞻望2024-2026年归母净利润永诀为1.83亿元、2.51亿元、3.27亿元，增速永诀为-19%/37%/30%，现时股价对应PE永诀为19X、14X、11X。咱们选取心血管药物慢病龙头信立泰、精麻药物龙头恩华药业、聚焦麻醉镇痛业务的苑东生物手脚可比公司，初次粉饰，赐与“买入”评级。
风险教唆：居品纳入集采的风险、销售不足预期的风险、行业竞争加重的风险、研发阐扬不足预期的风险。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据野心，华福证券陈铁林连络员团队对该股连络较为深刻，近三年预测准确度均值为77.82%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.86亿，凭据现价换算的预测PE为10.27。
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